惠誉评级表示，越南 GDP 预计在 2025 年增长 5.6%，在 2026 年增长 5.3%，低于 2024 年的 7.1%→查看来源。

该评级机构还确认越南的长期外币 IDR 为 BB+，前景稳定，理由是强劲的增长前景。 

然而，它也凸显了杠杆率上升、贸易政策不确定性以及治理和银行业结构性弱点带来的风险。

主要细节：

  • 由于外部不利因素（尤其是美国关税风险）对前景造成压力，预计越南经济增长将在 2025 年放缓至 5.6%，到 2026 年放缓至 5.3%。
  • 出口越南的依赖度仍高达 GDP 的 83%，其中 30% 集中在美国市场，且对中国的投入高度依赖，使越南经济高度暴露于美国贸易政策变化的影响之下。
  • 惠誉警告称，美国 46% 的关税可能会破坏越南的出口驱动型增长模式，对中期经济构成风险惠誉指出了政策风险：2025年计划的8%的增长目标和激进的16%的信贷增长可能会加剧杠杆率的上升。
  • 在持续的信贷驱动型增长战略的推动下，整个经济体的杠杆率预计为GDP的135%，是BB级同行中最高的杠杆率之一。
  • 银行业的脆弱性是结构性的：如果贷款增长加快，资本缓冲薄弱和资产质量压力可能会恶化。抵消外部冲击。
  • 外汇储备同比下降 10%，至 812 亿美元，目前覆盖范围仅为 2.2 个月的进口——相对于同行而言，处于明显弱势。
  • 在关税压力下，越南盾的表现可能会继续不佳（年初至今下降 2%），从而加剧外部脆弱性。
  • 虽然政府债务仍属温和，预计占 GDP 的 34.2%，但惠誉强调公共投资和国有企业风险敞口增加（国有企业债务占 GDP 的 19.7%）带来的财政风险不断上升。
  • 惠誉对越南的评分进行了两个负面评分：一是依赖杠杆的宏观经济政策框架不发达，二是结构性银行业和国有企业风险。
  • 治理仍然是一个关键的评级限制：越南在世界银行指标中排名第 41 位，透明度、法治和政治权利得分较差，影响了整体信用状况。

惠誉的分析强化了这样的观点：越南的信用状况出口导向型增长模式面临不断上升的外部风险，并受到不可持续的信贷动态的支撑。如果不提高政策透明度并降低结构性杠杆，主权评级的进展仍将受到限制——如果美国关税行动升级，脆弱性可能会急剧扩大。