南美 ETF 市场规模和份额

南美 ETF 市场分析

2025 年南美 ETF 市场规模为 301.4 亿美元，预计到 2030 年将达到 402.6 亿美元，复合年增长率为 5.96%。加强金融知识普及、数字投资平台的快速采用以及养老基金自由化支撑了这一轨迹。巴西深厚的资本市场生态系统支撑着区域发展势头，而哥伦比亚、智利和秘鲁则通过监管改革和大宗商品相关需求加速增长。零售参与现在可以与机构活动相媲美，重塑资产配置模式，并刺激货币对冲、大宗商品和主动策略等新产品的推出。在此背景下，南美 ETF 市场面临巴西以外的结构性流动性缺口和税收逆风，可能会抑制近期资金流入。

南美 ETF 市场趋势和见解

数字经纪商推动零售投资者繁荣

数字平台降低了最低交易规模并取消了交易佣金，使 89% 的巴西投资者参与其中，远高于 77% 的全球平均水平。尽管信心增强，但这些新投资者中只有 26% 已做好退休准备。这一转变为将机器人界面与专业指导相结合的混合咨询模式开辟了空间，将大量每日交易量引入基础广泛的主题ETF，增强了巴西南美ETF市场的流动性，同时凸显了教育方面的差距。

养老基金改革加速 ETF 的采用

智利修订后的基金 A 限额现在允许 80% 分配给可变收入资产，而哥伦比亚将强制性基金分为四个风险类别，并具有明确的外国资产上限。这些框架有利于 ETF 作为快速再平衡的具有成本效益的工具，特别是当当地管理人追求全球多元化使命时。秘鲁管理者纷纷效仿，提高了另类资产上限，并刺激了对与基础设施和房地产基准相关的多资产 ETF 的需求。随着跨境养老金资产的增加，南美 ETF 市场的产品货架加深，费用竞争加剧^{[1]经济合作与发展组织，“2025 年焦点养老金市场”， oecd.org}.

通过美元进行货币波动对冲挂钩 ETF 刺激需求

持续的外汇波动（在阿根廷最为剧烈，在巴西则偶尔出现）正在将资本转向与美元挂钩的 ETF。随着比索走弱，阿根廷投资者利用此类产品来保护投资组合，而巴西储户则在预计从 2025 年 12 月开始降息之前加速对冲。对于富裕家庭来说，与美元挂钩的固定收益 ETF 兼具现金管理工具的作用，无需直接离岸经纪账户即可实现财富保值。每当当地货币突破心理阈值时，这种防御性的叙述就会导致每日成交量飙升。

在铜和锂超级周期中，对大宗商品支持的 ETF 的需求不断增长

智利和秘鲁总共供应了全球超过 40% 的铜，而阿根廷则掌握着相当大的锂储量。投资者利用大宗商品支持的 ETF 来利用电气化驱动的需求，即将在 Sprott 的 COPP ETF 中纳入实物铜就是例证2025 年 6 月。这项创新允许同时接触矿工和金属，从而增加了圣地亚哥和利马交易所的交易量。随着绿色能源政策的加速，这些产品锚定了将资源财富与南美 ETF 市场内的全球脱碳叙述联系起来的多元化战略。

巴西以外二级交易所的流动性不足

阿根廷、智利和秘鲁碎片化的市场微观结构导致订单薄弱和买卖价差过大。因此，机构柜台通过巴西的 B3 或离岸交易场所进行大宗交易，绕过当地交易所，导致交易量长期短缺。流动性赤字增加了交叉上市 ETF 的跟踪误差风险，并阻碍了做市商的参与，从而减缓了南美 ETF 市场向巴西中心以外的扩张。区域交易所联盟旨在协调清算协议，但实际进展仍难以实现。

金融交易税（IOF、增值税）侵蚀回报

巴西于 2025 年提高 IOF 税，对外汇交易征收 3.5% 的税，在一个交易日内使 iShares MSCI 巴西 ETF 的税费减少 4.43%。与哥伦布相结合ia 的证券交易增值税和阿根廷的印花税，这些财政措施削减了净回报，特别是对于高周转或杠杆策略而言。针对未实现收益的复杂定期预扣税规则也增加了基金发起人的合规成本。除非政策制定者简化制度，否则税收将继续压低南美ETF市场的费用后收益率。

细分分析

按资产类别：大宗商品推动未来增长

股票ETF在2024年控制了南美ETF市场的60.6%，反映出持续的需求对区域企业进行多元化投资。在盈利预测不断扩大的情况下，大盘股追踪基金和巴西小盘股基金仍然是主要市场。随着与发达市场的实际利率差异扩大，固定收益 ETF 受到关注，为久期管理提供了战术手段。房地产投资工具仍处于利基市场，但受到房地产投资信托基金发行和税收有限的阻碍

然而，大宗商品工具将在未来加速发展：预计从 2025 年到 2030 年，它们的复合年增长率将达到 7.62%，是所有资产类别中最快的。智利和秘鲁的铜供应以及阿根廷的锂储量使金属相关ETF成为应对全球电气化瓶颈的天然对冲工具。 COPP 即将推出的实物加股权结构标志着产品复杂程度的提高。在此背景下，在全球制造商战略储备的支撑下，南美大宗商品ETF市场规模预计将在区域资产管理规模中占据越来越大的份额。

与此同时，随着货币政策分歧加剧外汇波动，货币对冲产品突然出现。阿根廷储户部署美元货币市场ETF以保持购买力，而巴西高净值客户则部署基于期限的国债ETF以减轻实际贬值风险。这些跨境流动支撑了经济的韧性南美 ETF 市场，即使在大宗商品价格下跌期间也是如此。

按投资策略：主动管理获得动力

得益于透明的基于规则的方法和费用压缩，被动细分市场在 2024 年占据了南美 ETF 市场 79.3% 的份额。与 MSCI 巴西等广泛指数挂钩的旗舰工具为投资者提供了一次性进入市场的机会。零售经纪商强调模型投资组合中的这些产品，理由是简单性和流动性。

然而，预计到 2030 年，主动型 ETF 将以 8.13% 的复合年增长率超过被动型 ETF。监管精简、半透明结构以及规模较小、效率较低的市场中的阿尔法证据推动了这一转变。专注于价值倾斜的巴西中型股或高收益安第斯主权国家的选股产品吸引了寻求差异化投资的顾问。因此，尽管产品取得了成功，但主动委托的南美 ETF 市场规模仍有望实现可观的份额增长取决于记录的清晰度和税收效率。目前，活跃包装商占据的南美 ETF 市场份额仍然不大，但一旦交叉上市便利化降低了启动成本，可能会大幅上升。

按投资者类型：散户投资者主导采用

零售账户持有人在 2024 年控制了南美 ETF 市场 52.9% 的份额，到 2030 年预计复合年增长率为 6.71%，是该地区增长最快的客户群。无缝移动入门和小额投资功能推动了大众参与，尤其是在巴西，该国基于应用程序的交易到 2025 年累计交易量将突破 10 亿笔。游戏化界面推动主题 ETF 篮子和定期购买计划，在首次储户中植入长期习惯。

机构投资者仍然主导着大宗交易，并为南美 ETF 市场提供了至关重要的深度。养老基金因素突出：智利 AFP 根据重新调整将外国分配津贴提高至 44%哥伦比亚政府则利用 ETF 进行战术倾斜，重新调整股票债券组合。保险公司采用短期债券 ETF 作为流动性缓冲，以满足新的 IFRS-17 要求。总体而言，机构资产的复合速度比零售资产慢，但在波动性高峰期间提供镇流器。

按分销渠道：数字平台彻底改变准入

数字经纪商和直接面向消费者的金融科技公司在 2024 年占据南美 ETF 市场份额的 42.4%，到 2030 年应以每年 7.24% 的速度增长。推送通知交易警报、免佣金执行和部分分享能力吸引了千禧一代和 Z 世代。集成到交易仪表板中的教育模块弥合了知识差距并鼓励产品多样化。

混合财富管理扩大了需要量身定制的税收策略和基于目标的规划的大众富裕用户的份额。传统银行通过白-l捍卫相关性在酌情授权范围内对 ETF 进行分类。尽管价格谈判加剧，但机构平台继续促进养老金和主权基金的大规模配置。最终，多渠道的挂毯出现，南美 ETF 市场容纳了自助投资者和咨询主导的群体^{[2]世界银行，“2025 年拉丁美洲金融部门竞争力报告”， worldbank.org}.

地理分析

巴西掌握着地区资产 62.6% 的股份，其基础是 B3 的流动性、庞大的国内储蓄池和现代化的监管法规。 2024 年 11 月，投资基金合并股本达到 9.3 万亿雷亚尔，为 ETF 种子投资和二级市场深度提供了资本基础。 CVM 采用综合招股说明书模板es 进一步加快产品审批，巩固巴西在南美 ETF 市场的中心地位。然而，由于 IOF 调整和定期预扣税制度扭曲了净回报，税收复杂性仍然是一个悬而未决的问题。

哥伦比亚代表了该地区的增长前沿，到 2030 年复合年增长率为 6.93%。养老基金细分——保守型、中等风险、高风险、计划性退休——促进资产负债匹配，自然地与适合年龄的 ETF 投资组合相匹配。政治稳定性的提高和资本市场现代化举措吸引了全球发行人的交叉上市兴趣。随着哥伦比亚证券交易所流动性的改善，南美 ETF 市场出现了稳定的本币和双币上市渠道。

智利和秘鲁利用其采矿业的主导地位来吸引以大宗商品为主的资金流入。圣地亚哥证券交易所加强与利马的订单路由联系，以鼓励套利和收窄价差s。碳定价监管的明确性提振了对绿色金属 ETF 的需求，这与主权脱碳承诺保持一致。尽管存在宏观波动，但阿根廷的股票回报率表现出弹性，并且对以美元计价的 ETF 持续感兴趣，这证明了投资者在改革势头中对不对称上涨的兴趣。

厄瓜多尔和其他小型司法管辖区由于经纪渗透率有限和新生的托管框架而落后。尽管如此，多边发展计划旨在实现结算基础设施数字化，这表明中期有利。随着欧盟与南方共同市场贸易谈判的进展，欧洲资产管理公司正在寻找合作机会，预计锂和农业综合企业 ETF 的增长将由出口带动。这些里程碑将扩大南美 ETF 市场的地理范围，并使收入来源多样化，远离以巴西为中心的资金流。

竞争性土地景观

主要的现有企业包括 BlackRock 的 iShares 特许经营权、XP Asset Management 和 Itaú Asset Management，每个企业都利用专有分销或先行者血统。在强有力的做市协议的支持下，贝莱德维持了股票、固定收益和因子的产品深度，收紧了利差。 XP Inc. 利用其 470 万强大的零售客户群和 1.3 万亿雷亚尔的资产，推出本币 ETF，抓住中国股票和国内黄金代理等主题利基市场。

VanEck 和 DWS 通过顾问交易扩大业务规模，而 Abrdn 与 Capital Strategies Partners 的分销协议则体现了克服监管障碍的合作战略。 SPDR 进入实物支持的金属 ETF 市场，标志着商品领域的竞争加剧，而该领域历来是本地供应商服务不足的领域。随着产品货架的扩大，成本竞争加剧，压缩费用比率并促进整合技术是一个关键的差异化因素。数字原生发行人采用基于云的订单管理系统和 API 驱动的数据源来简化合规性更新并加强日内披露。贝莱德的目标是主动基金扩张，希望通过多元化发展固定收益业务，在五年内跻身巴西十大资产管理公司行列。 XP 的内部机器人顾问将模型投资组合 ETF 插入自动再平衡中，从而增强粘性。总的来说，这些举措增强了南美 ETF 市场的竞争强度，并加速了产品创新周期^{[3]BlackRock，“Latin American Investment Trust 2025 Outlook”，blackrock.com}。