越南私募股权市场概况

2024年没有发生重大的大规模交易，导致披露的交易金额较上一年大幅下降。尽管交易量下降幅度相对较小，从 42 笔减少到 31 笔，总价值为 3.26 亿美元。

这表明投资者在评估现金流出严重或负现金头寸的公司时变得更加挑剔，更加谨慎。随着资本成本大幅上升，投资者越来越青睐财务可持续性稳健的公司。

然而，2025 年初，又出现了一波新的乐观情绪，以 Techcoop 具有里程碑意义的 7000 万美元 A 轮融资为标志，这是东南亚最大的农业科技交易之一，反映出投资者对可扩展、技术主导型企业的兴趣日益浓厚。此外，根据 IMARC 集团的最新报告，私营企业预计从 2024 年到 2032 年，股票市场将以 10.10% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。这一势头预示着风险投资和成长期投资者将面临大量机遇。

特定行业私募股权交易的关键亮点

2024 年，技术（包括 IT、金融科技和通信服务）以及医疗保健和零售将成为 最具弹性的行业，持续吸引着投资者的强烈兴趣。其中，IT、零售和通信服务作为中端市场的新兴领域脱颖而出。

除了这些核心行业之外，在强劲的消费者支出前景、医疗保健意识增强以及越南有利的长期人口趋势的推动下，教育和可再生能源继续吸引投资者的关注。

零售

零售领域的一个显着例子 Mobile World Joint Stock Company (MWG) 出售 Bach Hoa Xanh Investment Company 5% 的股份以 7200 万美元的价格向中国投资公司鼎晖投资 (CDH Investments) 出售。此次交易为 MWG 提供了急需的资金来支持 Bach Hoa Xanh 的运营和扩张，因为该连锁店的目标是从 2024 年开始实现税后盈利。

医疗保健

越南零售商 FPT Digital Retail JSC 愿意接受顾问关于可能出售其制药子公司 FPT Long 少数股权（最高 10%）的提议。 洲药业.该公司可能会在 2025 年晚些时候或今年前六个月通过私募方式向财务投资者提供 FPT Long Chau 5% 至 10% 的股份。确切的交易规模尚未确定，将取决于与感兴趣的投资者的谈判。

私募股权公司华平投资已披露其对 Xuyen A 私立综合医院集团的投资。越南领先的全球私募股权投资者华平投资集团(Warburg Pincus)的此举凸显了其对越南发展的战略重点。快速增长的医疗保健行业。 Xuyen A 拥有并管理着全国四家大型多专科三级医院网络。

教育

私募股权公司 Excelsior Capital Vietnam Partners 投资了 Kapla Vietnam，这是一家成立于 2022 年的越南英语语言培训公司。Kapla 现已发展到在胡志明市经营六家中心。该投资的财务细节尚未公开。

中端市场交易领域前景光明

市场谨慎情绪助长中端市场交易势头

尽管市场整体放缓，但 1 亿美元至 3 亿美元的交易部分在 2024 年表现出显着的弹性。该范围内部署的资本攀升至 700 美元 亿美元，比 2023 年的 2.64 亿美元增长了 2.7 倍，交易数量从 2 笔增加到 3 笔。  

建议，随着时间的推移，1 亿美元以下交易的中位交易规模保持相当稳定对早期和成长期公司进行稳定的投资。相比之下，1 亿美元至 3 亿美元以及 3 亿美元以上的细分市场在 2024 年显示出改善的迹象，表明较大交易的缓慢复苏以及投资者对重大交易的信心增强。   

这表明中端市场正在成为越南私募股权领域的关键增长引擎，缩小早期创新与大规模机构投资之间的差距。 

中型市场和大型企业交易之间的估值差距通常归因于大型企业的成熟度和稳定性。大公司通常拥有更完善的运营、制度化的流程和既定的治理结构，这使得它们在动荡时期显得不那么不稳定。然而，在越南，许多中型市场企业正处于转型的风口浪尖，从区域业务扩展到全国业务，实现运营专业化，并解锁业务。通过改进管理和战略增长创造巨大价值。 

中端市场公司本身通常规模较小，且发展轨迹较早，因此提供了巨大的扩张空间。许多公司正在扩大其产品或服务范围，从本地市场扩展到全国市场，并在分散的行业中运营，这些行业已经成熟，可以通过并购 (M&A) 进行整合。重要的是，创始人或家族企业往往构成中端市场交易的核心，需要独特的专业知识来构建专业管理团队和首次实施制度体系。虽然这些挑战可能很复杂，但如果有效管理，它们通常会带来巨大的增长潜力。  

估值和杠杆率较低是中端市场交易的标志

在充满挑战的宏观环境中，例如利率上升、信贷紧缩等由于各种条件或全球经济放缓，高杠杆交易可能变得脆弱，尤其是在盈利面临压力的情况下。相比之下，越南的中端市场公司通常由具有深厚市场知识的当地私募股权公司支持，往往拥有更为保守的资本结构。这不仅为投资者提供了下行保护，还保留了战略灵活性，使企业能够继续投资于增长计划，而不是被迫优先考虑偿债。 

从历史上看，中端市场的估值较低会导致交易以较低的杠杆率执行。虽然运营弹性在理论上很有吸引力，但中端市场提供了一个关键优势：杠杆水平较低。这一特征有助于保护股票价值免受经济衰退期间估值倍数和盈利能力下降的更严重影响。此外，较低的杠杆率提供了通过运营改进而不是通过重组来创造价值的空间。主要依靠财务手段。

在越南的中端市场，许多企业仍处于专业化的早期阶段，私募股权公司可以通过组建管理团队、增强数字化能力、引入基于绩效的关键绩效指标 (KPI) 和简化供应链等举措来推动转型。这些改善通常会带来更大幅度的盈利增长，随着时间的推移，这种增长会复合并最终提高退出倍数。  

此外，中端市场的退出选择变得越来越灵活和多样化。无论是通过向战略买家进行贸易销售、二次收购，还是首次公开募股（IPO），随着越南资本市场的深化，投资者有多种途径实现收益。随着越来越多的越南企业寻求结构化增长和最终继任计划，私募股权公司专注于价值创造而不是杠杆驱动回报将继续寻找令人信服的机会。 最终，较低的杠杆风险、运营上行空间和有利的进入估值相结合，使越南的中端市场不仅具有弹性，而且具有独特的优势，能够在稳定和不确定的市场周期中跑赢大盘。 

监管发展影响了越南的私募股权格局

2020 年投资法修正案

越南修订后的投资法于 2025 年 1 月 1 日生效，引入了一项特别程序，可简化和加快高科技和战略部门项目的投资流程。通过减少审批并加快投资登记证书（IRC）的签发，提高了交易确定性并降低了监管障碍。这项改革对私募股权公司来说是一个重大推动力，可以加快资本配置并提高营商便利度。也鼓励投资旅馆技术和清洁能源等受热烈欢迎的行业，与越南的增长重点保持一致。总体而言，这一变化使越南的私募股权市场更加高效、透明，对外国和机构投资者也更具吸引力。 

信贷机构和外国银行分行买卖公司债券的规定

第16/2021/TT-NHNN号通知的修订于2024年8月12日生效，要求发债企业在信贷机构或外国银行分行购买其债券之前披露相关个人和组织的信息。这提高了透明度，降低了信用风险，并增强了投资者的信心。  

越南证券交易系统的证券交易规则

第 68/2024/TT-BTC 号通知对越南证券市场进行了重大改革，通过提高透明度和外国投资者准入直接影响私募股权。值得注意的是，它消除了预存保证金的要求，使外国投资者能够在交易时无需足额资金的情况下下达买单，从而提高流动性和交易灵活性。证券公司将承担未付金额，从而降低结算风险。

此外，强制性英文披露提高了外国投资者信息的可及性和透明度。这些措施旨在将越南从前沿市场升级为新兴市场，使其资本市场更加稳健、值得信赖，并吸引全球私募股权和机构投资者。 

简而言之

在富有弹性的中端市场和有利的行业动态的推动下，越南的私募股权市场有望实现显着增长。尽管 2024 年大规模交易有所下降，但投资者对可扩展、技术驱动型企业的兴趣仍然强劲，技术、医疗保健和零售领域的重大交易凸显了这一点。尤其是中端市场ular 已成为一个关键的增长领域，将早期创新与更大的机构投资联系起来。随着市场的发展，投资者信心的恢复和法律改革预计将进一步增强越南作为东南亚私募股权主要目的地的地位。