根据国家统计局的数据，越南上半年 GDP 增长率在 2025 年飙升至 7.52%，这是自 2011 年以来最强劲的开局。尽管经济扩张主要受到制造业和强劲国内消费的推动，但其扩张很大程度上受到私人信贷的支撑，并面临不断上升的外部风险。快速的信贷增长和迫在眉睫的美国对越南出口关税对下半年维持这一势头构成了重大挑战。

根据国家统计局 (NSO) 上半年社会经济报告，越南 2025 年上半年 GDP 增长率达到 7.52%，是自 2011 年以来最强劲的上半年业绩。

不过，报告还指出，这是在一段时期内实现的。其中“……世界局势继续复杂……且难以预测。”

我也就是说，在世界其他地方的经济增长可能已经放缓的情况下，越南仍然全速前进，这种反常现象值得我们停下来思考。

当然，一种解读可能是，越南通过精明的经济政策举措，在其他国家陷入停滞的情况下继续取得了成功。 

事实上，国家统计局的报告认为政府改革、权力下放以及一系列有关研发和创新的决议是这些“非常积极”成果的关键。 

也就是说，近 8% 的增长率是一个显着的跳跃，而且上述改革似乎不太可能单独推动这一势头。

考虑到这一点，本文着眼于促进越南 GDP 增长的其他因素、这种增长是如何消耗的以及未来的预期。

它来自哪里

首先，7.52% 的 GDP 增长主要由服务业推动占比约3.53个百分点的行业紧随其后工业和建筑业贡献了3.27个百分点。

其余部分由农林渔业和产品税减去产品补贴所覆盖。

然而，深入研究这些数字，有一个子行业脱颖而出：制造业和加工业。

上半年以10.11%的速度增长，仅制造业和加工业就贡献了2.55个百分点，剩下0.72个百分点。工业和建筑业的其余部分。

这将与企业提高产量，试图在特朗普关税 7 月 9 日截止日期之前获得美国订单有关。

相比之下，服务业 3.53 个百分点的贡献更加多样化。

贡献最大的四大行业是批发和零售、运输和仓储、信息和通信以及金融、银行和保险，约占 0.68，分别为 0.64、0.41 和 0.34 个百分点。

它’ 然而，值得记住的是，服务业在很大程度上依赖工业部门来推动增长。 

例如，运输和仓储需要货物运输和储存，批发商和零售商需要消费者有工作来赚钱来支付他们销售的商品的费用。

也就是说，制造和加工在2025年上半年承担了很多繁重的工作。

它去了哪里

推动经济产出增长的是最终消费，它约占2025年上半年的比重。占 GDP 总体增长的 84%（6.33 个百分点），另外 40%（3.02 个百分点）来自资本形成总额。

相比之下，进口增长快于出口，导致净出口从总体增长中减去 1.83 个百分点。

如何支付

国家统计局预计上半年已实现投资资本总额为1,591.9万亿越南盾，约合610亿美元。

在三个核心组成部分中，国内私营部门占343.6亿美元，约占54%；政府投资占178.3亿美元，占28%。 %，外国直接投资实现 114.9 亿美元，占剩余的 10.6%。

然而，值得注意的是，国内私营部门支出的很大一部分似乎来自私人信贷。

事实上，与 2024 年底相比，今年前 6 个月的信贷增长增长了 8.3%，增加了约 440 亿美元。

这意义重大。越南同期GDP仅增长约170亿美元，这是不可能的。 

这意味着 GDP 每增加 1 美元，信贷成本就为 2.60 美元。

由于已经是世界上私人信贷与 GDP 比率最高的国家之一（去年年底约为 135.6%），这种势头可能难以维持。

接下来会发生什么？

国家统计局上半年的社会经济报告不仅显示了经济的高速增长，而且还严重依赖于制造和加工以及私人信贷。

这使越南面临着充满挑战的前进空间。

美国的进口关税不仅可能导致美国消费的广泛下滑，进而导致对商品的需求大幅下滑。但私人信贷增长速度远快于国内生产总值，也给越南金融部门乃至整个经济增加了巨大的风险负担。 

也就是说，越南2025年上半年GDP增​​长7.52%，表面上看不错，但暗藏风险，可能难以持续前进。