越南黄金市场向私人投资者开放
越南长期以来与贵金属有着深厚的文化和经济联系。家庭和企业依靠它作为价值储存和对冲货币贬值的手段，特别是在经济不确定时期。它还在储蓄、投资甚至非正式交易中发挥着巨大的作用。
在此背景下，政府最近颁布的第 232/2025/ND-CP 号法令（以下简称“第 232 号法令”）标志着一个决定性的转变，该法令结束了国家对金条生产的垄断。 通过向持牌企业和银行开放该行业，政府正在从集中控制转向受监管的市场，这标志着越南金融发展进入了新阶段。尽管如此，此举也引发了关于谁将受益以及市场将如何演变的关键问题。
本文回顾了越南国家控制黄金市场的历史，概述了新许可制度的关键条款，并对其进行了评估的影响。它强调了投资者的机遇和风险，同时考虑了自由化如何重塑该国更广泛的金融格局。
背景：国家控制下的越南黄金市场
十多年来，越南黄金市场在国家严格控制下运作。 2012年，政府颁布了第24/2012/ND-CP号法令（“第24号法令”），将金条生产和黄金进出口集中于越南国家银行（SBV）之下。西贡珠宝公司 (SJC) 被指定为金条的唯一生产商，巩固了国家的垄断地位。
政府的政策旨在遏制所谓的经济“黄金化”，越南政府经常使用这个术语，暗示对黄金的过度依赖，从而威胁到货币稳定。通过巩固控制，地方当局试图稳定越南盾（VND），减少投机活动，并防止资本流入非正规经济体。受监管的黄金市场。
虽然这些措施带来了一定程度的稳定，但它们也造成了市场扭曲。私人贸易商面临着较高的进入壁垒、竞争减弱、价格与国际基准存在差异、创新机会缩小。因此，黄金市场仍然受到限制，创新或更广泛的投资者参与的途径有限。
新的许可制度重塑市场准入
越南第 232 号法令废除了国家对金条生产的垄断，首次向合格的私营参与者开放该行业。该框架由 SBV 监督，为国内外投资者提供了结构性机会。
资格标准非常严格，旨在仅限于财务最安全的机构：
合格参与者 | 主要要求 | 最低注册资本 |
企业 |
| 1万亿越南盾（约合3800万美元） |
商业银行 |
| 50万亿越南盾（约合19亿美元） |
对于投资者来说，该法令扩大了金银生产之外的竞争环境。获得许可的参与者现在可以经营黄金进出口、珠宝制造，甚至是基于账户的黄金交易和衍生品等金融工具。这一转变为合作伙伴关系和产品多元化创造了新的途径，提供了进入亚洲最具活力的黄金市场之一的机会。
自由化带来了竞争、透明度和创新
国家垄断的消除引入了越南黄金行业自由化进入新阶段。通过从国家独家控制转向许可框架，市场的竞争预计将变得更加激烈，合格的企业和银行能够参与以前受到限制的领域。这种竞争可以提高黄金交易的效率并扩大投资者的准入。
该法令还使越南的黄金市场更接近国际惯例。更明确的许可规则和监管监督为提高透明度奠定了基础，可以提高投资者信心并吸引机构参与。对于全球参与者来说，这种联盟减少了不确定性并支持了跨境合作的可能性。
除了金条之外，该法令还将业务范围拓宽到珠宝、数字平台和金融产品。这些产品不仅满足越南强劲的内需，还可以支持黄金支持的数字平台的出现和结构性投资产品。
从中期来看，这些变化可能会影响黄金定价和供应。更激烈的竞争和受监管的进口可能有助于缩小国内和国际金价之间的差距，而改善的分销网络可能会增加越南和整个地区的市场流动性
投资者面临的挑战和机遇
越南的黄金市场自由化正在将黄金行业重塑为更具活力的格局，同时扩大了资本充足的企业与难以满足需求的小型企业之间的差距。 监管门槛。
挑战始于高准入门槛。资本要求排除了小公司，并限制了大公司和金融机构的市场准入。即使对于合格的参与者来说，监管的不确定性仍然是一个令人担忧的问题，因为 SBV 对许可和监督保持着严格的控制。投资者还必须应对结构性风险，包括国内外金价持续分化，套利和对冲策略需要更加谨慎。货币风险又增加了一层复杂性：虽然黄金可以对冲越南盾贬值，但汇率波动可能会放大短期波动。
尽管可能存在风险，但机遇也很大。越南一直位居世界顶级黄金消费国之列，对金条、珠宝和投资产品的需求强劲。该法令实现了更大的产品多样化，为衍生品和基于账户的交易等金融创新铺平了道路。这些发展可以使该行业现代化，并吸引机构投资者、金融科技平台和寻求接触越南需求的区域贸易公司。
合作伙伴关系可能是一个关键的切入点。寻求在新框架下扩张的大型本地珠宝生产商和银行可以提供外国投资者在制造、分销和金融服务领域拥有合作机会。从长远来看，越南向自由化的转变可能会加深与全球黄金市场的融合，创造一个更加透明和更具竞争力的环境，以奖励先行者。
未来展望：建立更具竞争力和透明的黄金行业
越南黄金市场正在进入转型期。新的许可框架为投资者提供了进入先前封闭行业的途径，但随着监管机构完善监管以及企业适应更严格的参与规则，调整需要时间。信心将取决于SBV发放许可证的速度以及早期进入者能否稳定定价，最初的活动主要由大型银行和珠宝公司主导。
随着市场稳定，国家黄金交易所和数字交易平台等制度框架的势头可能会增强。关于建立国家金电联的建议xchange 和数字交易平台的扩展预示着一个更加复杂的生态系统。这些举措可以加强价格发现、深化流动性并创造更透明的投资渠道。
展望未来，该法令有可能更广泛地重塑越南的金融市场。更多的投资者参与、与国际惯例的更紧密结合以及衍生品等创新产品可以使越南成为区域黄金贸易中更具竞争力的参与者。然而，这种转型的成功将取决于一致的监管清晰度以及建立透明、值得信赖的市场环境的能力。
