美国养老基金市场规模和份额

美国养老基金市场分析

2025 年美国养老基金市场规模为 6.69 万亿美元，预计到 2030 年将达到 10.24 万亿美元，复合年增长率为 8.90%。这种上升趋势反映了发起人如何重新平衡投资组合，转向负债匹配债券、扩大技术采用以及使回报引擎多样化，以应对人口老龄化和资金不足风险。资金充足的企业和公共计划将资本转移到长期固定收益，以锁定资金状态收益，而资金较少的国家系统则维持较高的股权敞口，并寻求另类投资以获得增量阿尔法。自动化资产负债匹配的技术平台可加速跨计划规模的去风险能力，而持续的通货膨胀会促使对实物资产和国库通胀保值证券（TIPS）进行更大的配置。费用透明度规定和嘿更严格的 ESG 审查重塑了供应商选择流程，迫使服务提供商展示成本纪律和报告的严谨性。

美国养老基金市场趋势和见解

Rising 资金状态驱动的去风险活动

超过 90% 的融资比率鼓励许多计划从增长型资产转向与负债期限相匹配的债券^{[1]CalPERS，“CalPERS 将增加私人市场投资”，calpers.ca.gov。} 。企业赞助商减少股权的分配以遏制资产负债表波动并为风险转移活动创造空间。对长期国债和 STRIPS 的需求相应增加，利差收紧，并降低了接近全额融资的计划的再投资风险。这一趋势促进了整合现金流预测和利率对冲的定制负债基准的采用。由于资金水平随着市场走势而波动，动态下滑路径框架可以在不依赖特设资产配置委员会的情况下重新调整风险敞口。这种严格的态度增强了资产负债表的弹性，但缩小了上行回报潜力，需要完善的情景模型来维持缴费承受能力。

阿尔法一代逐步采用另类资产

另类资产目前占养老金持有总额的 40%，高于 2024 年的 35%，因为受托人将目光投向公开市场以外的业绩顺风车。私募股权基金处于扩建的核心，目标为对于大型公共系统，这一比例攀升至 15-25%。非流动性溢价、差异化的现金流状况以及与通胀挂钩的收入流使基础设施和房地产特别有吸引力。 CalPERS 的目标是到 2027 年将其私人市场敞口占总资产的 30%，以抓住这一溢价。更广泛地部署二级项目可以改善流动性管理和年份平衡，从而减轻私人资产带来的估值滞后。尽管如此，较重的费用结构、复杂的治理和不透明的定价使董事会专注于成本透明度和同行基准测试。

负债驱动的投资技术平台的扩展

基于云的分析现在集成了计划负债、实时市场数据和自动对冲执行，以简化 LDI 工作流程。道富银行的人工智能引擎最近部署在多个公共系统中，可在日内校准久期对冲并重新平衡触发器，以响应收益率曲线的变化^{[2]：道富银行，“养老基金技术趋势”，statestreet.com。}。较小的发起人受益于插入现有托管系统的模块化实施，规避了传统精算软件的资本密集度。投资组合仪表板提供前瞻性的资助状况预测，其中包含死亡率、薪资增长和缴款政策变化，从而提高治理速度。通过缩短反馈循环，这些工具使投资委员会能够按季度的节奏修改目标分配，这种节奏历来是为最大的计划保留的。早期采用者获得了运营效率，但必须应对与云连接相关的更高的网络安全要求。

在 CPI 上涨的情况下，对通胀对冲资产的需求不断增长

通胀持续高于美联储 2% 的目标重新点燃了人们的胃口e 适用于具有合同升级的 TIPS、房地产和基础设施项目 ^{[3]圣路易斯联邦储备银行，“10 年期国债通胀指数证券”，stlouisfed.org。} 。到 2024 年，TIPS 的配置将从历史上的 3-5% 攀升至固定收益类别的 8-12%。德克萨斯州教师退休系统将其实物资产敞口提高到 18%，以确保跟踪生活成本调整的现金流。与大宗商品相关的基础设施，例如能源物流和可再生能源，既可以作为对冲工具，也可以作为与政策紧缩周期相关的股市下跌的多元化工具。虽然这些资产类别可以抑制资金状况的波动，但在估值、费用基准和对排放概况的政治敏感性方面会出现执行挑战。

对私募市场分配费用拖累的严格审查

私募股权、风险投资和基金基金结构的高费用层受到侵蚀净回报正如工资上涨会提高支付义务一样 ^{[4]证券交易委员会，“SEC 新闻稿 2024-89”，sec.gov。} 。一些立法机构现在要求详细披露成本，逐项列出附带权益、交易费和监控费。伊利诺伊州投资委员会 2024 年 12 亿美元的费用项目引发了关于替代分配是否证明溢价合理的听证会。受托人权衡被动股权和直接共同投资途径，以压缩成本比率，同时又不放弃流动性溢价的风险。谈判达成的“最惠国”条款和绩效障碍作为监控工具越来越受欢迎。然而，限制聘用顶尖四分之一的管理人员可能会降低长期回报目标，迫使雇主在本已紧张的财政环境中缴纳更高的缴款。

一些圣地持续资金不足ATE 和地方计划

23 个州系统的资金比例仍低于 70% 的阈值，限制了风险预算并阻碍了向去风险投资组合的下滑。随着福利流出超过贡献，流动性缓冲增加，迫使现金和核心债券增持，并限制对寻求回报的资产的配置。肯塔基州教师协会 58% 的资金比例代表了这种束缚：尽管历史上资金充足的同行中的股权配置较高，但受托人持有 40% 的流动资产。由于无准备金的负债挤占了运营预算，立法机构增加了雇主（有时甚至是雇员）的缴款，从而引发了政治阻力，加剧了治理的不稳定。该周期强化了保守的投资态度，延长了全额融资所需的时间范围。

细分分析

按养老金计划类型：混合模式弥合传统鸿沟

混合d 计划在美国养老基金市场中所占份额较小，但由于发起人寻求固定福利安全性和固定缴款可移植性的结合，复合年增长率最高，为 5.83%。分配福利计划仍占据美国养老基金市场 51.24% 的份额，反映了公共和工会结构的传统优势。混合计划采用可变年金或现金余额形式，限制发起人风险，同时为会员提供与资产绩效相关的收益。联邦储蓄储蓄计划的自动注册和生命周期设计证明了这种融合。实施需要强大的管理系统来跟踪单独的应计规则，但发起人承认将福利承诺与不断变化的劳动力偏好保持一致的复杂性。年轻员工看重基于账户的透明度，而接近退休的员工则看重有保障的最低工资，这使得混合型员工在整个人群中都具有吸引力。 

雇主也受益于 cl提前预算，因为缴款率根据公式上限而不是市场波动进行调整。随着精算技术和记录保存平台的成熟，采用壁垒的降低，为中型企业计划的更广泛采用铺平了道路。从长远来看，随着税收和监管框架的适应，混合动力可能会逐渐削弱传统模式的主导地位。尽管如此，转换成本、集体谈判限制以及对应计福利的法律保护将减缓转换的步伐。顾问预测，如果立法激励措施继续提供支持，到 2030 年，混合动力汽车的普及率可能会达到参与者总数的 20%。混合注册人数的持续增长凸显了其在不断发展的美国养老基金市场中作为务实妥协的作用。

按基金发起人类型：公共部门主导地位面临财政约束

公共部门发起人占美国养老基金市场规模的 73.47%，杠杆率工资税流入和法定融资渠道，以维持固定福利承诺。复合年增长率 5.24% 反映了与扩大公共就业和投资收入相关的缴款流入。 8400 亿美元的节俭储蓄计划等联邦系统说明了规模如何压缩管理和投资成本。企业单一雇主计划仍然很重要，但随着资金头寸的改善，风险转移交易（例如年金收购和一次性窗口）趋向于发展。多雇主计划面临着不同的结果：一些计划享有工会的大力支持，而另一些计划则因传统行业贡献雇主的减少而受到影响。教会和非营利计划占据了利基空间，根据 ERISA 豁免运作，形成了独特的融资规则。

ESG 授权、费用透明度和社会政策投资的政治观点日益影响公共计划治理。德克萨斯州和佛罗里达州颁布法规限制 ESG 标签策略，缩小范围为他们的退休制度寻找可投资的领域。相反，西海岸的发起人强调气候风险一体化，这说明了美国养老基金市场内的区域政策分歧。尽管面临财政阻力，但由于法定义务和现有负债规模庞大，公共赞助商不太可能放弃其主导地位。尽管如此，预算压力可能会刺激新员工的混合或现金平衡叠加，从而逐步降低未来的成本波动性。

按资产类别配置：另类投资推动投资组合演变

固定收益仍占美国养老基金市场规模的 56.76%，因为负债对冲仍然是贴现率管理的基础。然而，随着受托人在私募股权、基础设施和房地产领域寻求收益率溢价，另类投资的复合年增长率高达 9.87%。股票配置仍能抓住市场贝塔值的上行空间，但随着融资比率的改善和风险的降低，股票配置面临削减ng 跟踪下滑路径。在实物资产中，可再生能源项目和长期租赁运输资产受到青睐，提供与通胀挂钩的现金流，并与生活成本调整同步。二级市场的改善提供了解决流动性问题的退出途径，使得私人持股即使对于中型计划也更受欢迎。现金和短期资金池保持适度，主要在再平衡或福利支付高峰期间充当过渡缓冲。随着对流动性较低的策略的每次增量分配，运营复杂性也随之增加，从而推动了对专业人员、治理委员会和能够进行透视分析的风险系统的需求。较大的计划受益于内部专业知识和节省费用的直接投资平台。规模较小的赞助商通常通过基金中的基金或混合工具获得替代方案，接受更高的费用以换取多元化的投资和管理人选择。向另类资产的结构性转变出现持久，以较低的前瞻性公开市场回报预期为基础。

地理分析

南方仍然是最大的地区贡献者，占据美国养老基金市场的 34.39%。这种主导地位得到了人口持续流入、工资稳定扩张以及私营部门就业基础不断上升的支撑。德克萨斯州和佛罗里达州等州人口的快速增长增加了养老金缴款量并扩大了基金多元化机会。南方的机构投资者也注重平衡传统配置与适度投资基础设施和能源相关资产。这些模式加强了该地区的长期稳定性，同时凸显了其在国家退休资本形成中不断变化的作用。

然而，在强劲的科技支撑下，西方国家的增长势头处于领先地位，复合年增长率为 3.87%。技术部门养老金的创造和前瞻性投资指令。加利福尼亚州和华盛顿州等州正在通过气候风险整合、创新驱动的投资组合和更广泛的私人市场参与积极引领步伐。加州的 CalPERS 和 CalSTRS 继续制定 ESG 包容性、治理透明度和全球多元化的国家基准。与此同时，华盛顿州投资委员会对人工智能驱动优化的使用体现了将定量精度与战略敏捷性相结合的前沿思维。总的来说，这些举措将西部地区定位为美国养老金现代化和基于数据的政策实验的实验室。

东北部和中西部呈现出由人口成熟度和产业结构形成的鲜明特征。东北地区拥有约三分之一的国家资产，面临着人口老龄化和公共系统资金不足的挑战项目。然而，它毗邻资本市场，可以更方便地获得金融部门的专业知识和另类资产交易流。占养老金资产总额 27.0% 的中西部地区保持保守立场，与其制造业和农业周期密切相关。这些地区共同展示了美国养老基金格局中财政健康、部门导向和政治气候如何共同打造出多样化的投资原则。

竞争格局

美国养老基金市场高度分散，最大的五只基金只管理总资产的一小部分。这种结构为专业资产管理公司、技术供应商和金融科技进入者创造了竞争和发展的空间。 CalPERS 凭借其规模来寻求直接私募股权和共同投资策略、简化前程序，从而脱颖而出。同时避免传统的基金中的基金费用。与此同时，联邦储蓄储蓄计划提供低成本、参与者驱动的指数期权，并由自动再平衡支持以保持效率。战略服务提供商通过提供统一托管、绩效、合规性和 ESG 分析的集成数据平台而脱颖而出。

技术日益成为市场准入和竞争相关性的把关人。道富银行的人工智能驱动的负债驱动投资 (LDI) 工具嵌入到多个中型公共系统中，代表了实时风险和久期管理的新标准。其他供应商正在探索私募市场资产的代币化，旨在释放传统上流动性不足的领域的部分流动性。透明的仪表板现在使养老金委员会能够更准确地对提供商的费用进行基准测试，从而加剧了对成本结构的更严格的审查和压力。这些工具正在重塑整个行业评估和采购服务的方式市场。

持续的宏观经济波动和对 ESG 标签策略的政治阻力不断加大，正在改变咨询动态。规模较小、敏捷的咨询公司通过提供合规定制筛选解决方案来避免限制投资机会，从而获得了关注。市场越来越青睐将资产管理与监管专业知识和运营外包相结合的整体服务模式。相比之下，随着透明度成为标准，被动和测试驱动的产品面临着越来越大的费用压缩。随着养老金计划应对这些转变，适应性和整合性正在成为生态系统中长期合作伙伴的基本特征。