核心摘要：越南的目标是巩固近期的经济增长表现。越南亚洲开发银行首席经济学家 Nguyen Ba Hung 向 VIR 的 Thanh Tung 讲述了经济的关键驱动力和新的增长模式。
2025年越南经济增长8.02%。主要增长动力是什么？2026年这些动力的前景如何？
出口是第一大增长动力。 2025年，越南货物出口总额达4750.4亿美元，同比增长17%。其中，国内企业出口1079.5亿美元，下降6.1%，占出口总额的22.7%；外商投资企业出口3670.9亿美元，增长26.1%，占出口总额的77.3%。
尽管总体贸易顺差超过200亿美元，但内资企业贸易逆差294.3亿美元，外商投资企业贸易顺差494.6亿美元。这种不平衡凸显了外国出口商与本地企业相比的表现有多强劲。
2026年，越南出口增长预计将放缓，原因有二。首先，全球经济增长放缓，出口国竞争加剧，将抑制全球进口需求。其次，美国在2026年征收关税，这将对越南这一关键市场的出口商构成重大挑战。 2025年，此类关税已经很高，但从8月才生效。
外国直接投资（FDI）是第二大增长动力。最有意义的是已支付的外国直接投资，因为它反映了实际进入经济体的资本——与注册资本不同，注册资本通常是在几年内逐步支付的。
去年，实际使用外商直接投资达到276.2亿美元，相当于国内生产总值的5%左右，创下近五年来的最高水平。制造业和加工业继续吸引最多的投资。
近年来，越南的外国直接投资主要以出口为导向，尽管通常存在时间滞后：当前的支出取决于前几年的注册资本。由于 2024 年至 2025 年的注册资本相对强劲，预计 2026 年的支出将保持正数，但增长可能会放缓。继 2025 年增长近 10% 后，2026 年的支付速度预计将放缓。
公共投资仍然是增长的第三个关键驱动力。尽管支出仅达到计划预算的80%多一点，但同比仍大幅增长27%。
然而，虽然今年公共投资将继续受到鼓励，但不太可能维持 2025 年的快速增长。去年 27% 的增长是在 2024 年相对温和的表现之后实现的。因此，在 2025 年已经较高的基数基础上，在 2026 年实现类似的高支付率将是一项重大挑战。
越南设定了2026年10%或更高的增长目标。除了上述驱动因素之外，还有哪些因素可以刺激增长？
GDP 增长的另外两个主要驱动力是消费和私人投资。尽管去年 GDP 强劲增长，但消费增速仍以 7% 左右的温和速度增长，与 2024 年类似。2026 年，要实现比近年来更高的消费增长，必须采取更强有力的措施刺激内需。
私人投资将在很大程度上取决于旨在改善商业和投资环境的经济改革。减少时间和合规成本对于使企业能够专注于更高价值的生产和业务活动尤为重要。
尽管近年来出现了令人鼓舞的改革信号，但一些政策措施（例如税收改革或行政法规）在某些情况下增加了企业的交易和合规成本。这可能会在短期内对私人投资造成压力。然而，一旦这些法规得到有效和一致的实施，它们将有助于降低成本和时间，从而在中长期支持更强劲的私人投资。
2025年，民间投资受益于房地产项目的复工。然而，除了国内房地产投资之外，其他经济部门也需要此类资金，包括国内企业的出口活动。目前，此类投资仍相对疲软。因此，预计2026年国内消费和国内私人投资将继续面临挑战，难以实现预期目标。