核心摘要：尽管未达到预期，但上半年 GDP 增长为全年实现两位数增长提供了方向……
虽然上半年GDP增速低于预期，但为全年实现两位数增长提供了方向。
2026年上半年是越南共产党第十四次全国代表大会后的第一年，也是越南所谓的“国家崛起新时代”的开局之年，首次明确显示了该国今年剩余时间的经济轨迹以及GDP和其他关键指标的前景。
实现两位数GDP增长仍然是越南新发展时代最雄心勃勃的目标之一。上半年的经济表现引发了有关增长动力、现有制约因素、即将到来的挑战以及维持增长势头所需的政策措施的重要问题。
上半年GDP增长8.18%，超过2025年同期7.63%的表现，创下多年来最强劲的上半年表现。这一结果尤为重要，因为它是在前几年建立的越来越高的比较基础上取得的。经济增速也连续加快，第一季度GDP增长7.94%，第二季度增长8.39%，延续了前几年的模式。
这种扩张在经济的生产和支出方面都有广泛的基础。按不变价格计算，资本形成总额——未来投资的一个关键指标——飙升15.2%，几乎是GDP增长速度的两倍。按目前价格计算，尽管社会投资总额仅增长 12.9%，但增长可能已接近 20%。按不变价格计算，投资增长率预计低于8%；大大低于资本形成的增长和GDP总体增长。
上半年社会总投资占GDP的比重仅为27.3%；远低于前几年约 35% 的记录，也远低于政府 2026 年近 40% 的目标。
尽管投资比例相对较低，但GDP增长依然强劲。这可能反映出两个因素。首先，投资效率似乎有所提高。投资增长系数仅为3.34（27.3除以8.18）；大大低于前几年约 5 的典型水平，表明资本生产率更强，尽管改善的幅度可能没有计算所暗示的那么大。
其次，资本可能正在从投机资产转向生产性活动。自2020年以来大幅攀升的国内金价在2026年期间一直在下跌，预计将进一步下跌，促使投资者减少自己的黄金持有量。
与此同时，越南房地产市场于 2022 年中期进入升级周期，目前已连续四年扩张。加上政府收紧管理措施，房地产投资流入放缓，而一些投资者因预期价格走软而开始出售资产。与此同时，加密货币市场的损失让许多投资者望而却步，促使他们退出该行业。结果，大量资本似乎已从投机投资渠道转向制造业、商业运营以及消费品和服务。
需要密切关注的一个领域是工业效率。工业增加值增速继续低于工业总产值增速。工业增加值总体增长 9.86%，而工业生产指数 (IIP) 增长 10.8%。制造业增加值增长 10.23%，而产出增长 10.4%。
根据上半年数据，预计三季度GDP增速将达到8.7%左右，四季度GDP增速将达到9.5%左右，全年增速将达到9%以上；多年来最强劲的年度表现。如果政策措施更加果断，季度增长可能会进一步加速。第四季度增长可能达到两位数，全年GDP增速将超过9.5%。主要政策重点包括将社会总投资提高到GDP的35%以上，并降低工业部门的中间成本。
国际旅游业也继续强劲复苏。今年前六个月，越南接待了近 1230 万名外国游客，几乎与 2023 年全年 1260 万人次的入境游客人数持平。预计全年入境游客人数将超过 2500 万人次。然而，同期服务出口收入总额仅为90亿美元；略低于 2023 年同期的 91.6 亿美元。
劳动生产率仍然是经济增长的另一个重要驱动力。政府的目标是今年增长8.5%。上半年就业增长 1.32%，劳动生产率预计增长 6.77%。即使全年GDP增长9.5%，就业增长保持在1.32%，劳动生产率也只能增长8.07%左右，低于官方目标。
企业继续在增长中发挥核心作用。上半年，新设立、复工企业169842户，退出企业151067户，净增18775户。预计到2026年中期，活跃企业总数将达到104.7万家。这意味着越南终于超越了拖延已久的100万活跃企业这一里程碑；最初为 2010 年设定的目标。然而，到 2020 年实现 150 万家企业、到 2030 年实现 200 万家企业的后续目标仍然落后于计划。