核心摘要：尽管短期波动依然存在，但更强有力的政策支持、流动性改善和市场改革正在为股市下一个增长周期奠定基础。
经过几个交易日的沉重抛售压力后，越南股市于7月30日强劲反弹。广泛的逢低买盘大幅提振基准，银行股、证券股和房地产股领涨。截至收盘，越南指数飙升2.35%至1,744.66点，收复近40点。
此前，股市在7月22日遭遇大幅抛售，越南指数暴跌62点，收于1,668点，为近四个月以来的最低水平。
DNSE 证券高级客户部经理 Vo Van Huy 将上周市场大幅抛售（尤其是 7 月 22 日）归因于三个综合因素：外部风险上升、年初以来股市流动性减弱以及影响基本面强劲股票的公司特定挫折。
他表示：“随着10%的全球临时关税制度将于7月24日到期，且美国提议对包括越南在内的多个经济体的进口商品加征高达12.5%的关税，投资者越来越担心最终关税税率可能超出此前的预期，从而对出口、资本流动和市场情绪构成压力。”
“由于实际利率仍然相对较高，系统流动性变得不那么充裕，新的资本流入有限，即使是温和的抛售压力也可能迅速引发更广泛的市场调整。一旦投资者情绪从谨慎转向防御，抛售压力往往会加速。”
尽管出现了七月底的调整，分析师仍然对市场的中期前景普遍乐观。 VNDirect 预测，到 2026 年底，越南指数将达到 2,014 点左右，基于 13.5 倍的目标市盈率，增长 12.8%，比 10 年平均水平低约 12%，以反映持续的外部不确定性。
VNDirect 研究与投资咨询总监 Hoang Viet Phuong 表示：“该预测假设，在 9 月份推出午间交易和富时罗素市场升级的支持下，下半年市场流动性将会增强。预计 2026 年日均交易额将比 2025 年增长 16%，达到每交易日 13.6 亿美元左右。”
“一旦中央对手方清算系统投入运行并且当前的改革已证明其有效性，越南可能会在 2027 年 6 月的审查期间被列入 MSCI 新兴市场观察名单。在乐观的情况下，越南可能会在 2028 年 6 月获得 MSCI 二级新兴市场地位，而 VNDirect 的基本情景则指向 2029 年 6 月。”
国家证券公司 (NSI) 给出了更为保守的前景，预测越南指数今年年底将在 1,950-1,980 点之间，这意味着如果流动性显着改善且国内投资者恢复在市场中的主导地位，则估值为 14.5-14.8 倍收益。
NSI 研究主管 Nguyen Van Truc 表示：“市场尚未进入广泛的增长阶段，因此投资策略应平衡风险管理与选择性机会。” “越南经济继续快速扩张，但金融体系面临更大的流动性和融资成本压力。同时，该国正在进入新的改革周期，富时罗素升级可能成为外资流入的重要催化剂。”
MB Securities 在 7 月 20 日的市场报告中预计，基于 2026 年市盈率 13-13.5 倍的估值范围，越南指数到年底将达到 1,770-1,850 点，提高了此前对企业盈利强于预期的预测。
MB Securities研究部主管Tran Thi Khanh Hien表示：“今年剩余几个月，汇率波动和利率上升将继续对市场流动性构成压力。不过，上市公司的盈利前景改善超出了我们最初的预期，尤其是受益于原油价格上涨的石油和天然气行业，以及基础设施投资加速支持的建筑材料、住宅房地产和工业园区开发商。”
继政府于6月27日将越南下半年GDP增长目标提高至11.9%左右，以确保全年增长至少10%后，当局推出了一系列广泛的政策措施。
其中最重要的一项规定是将短期融资与中长期贷款的比例上限从30%提高到40%，同时将大部分国库存款排除在贷存比分母之外。
