镍市场规模和份额

镍市场分析

预计2025年镍市场规模为340万吨，预计到2030年将达到423万吨，预测期内（2025-2030年）复合年增长率为4.42%。中国和印度尼西亚不锈钢产量的激增、对电池级精炼的持续投资以及对低碳供应链的日益青睐支撑着销量的增长，尽管持续的二级供应过剩对基准价格造成了压力。印度尼西亚具有成本优势的镍生铁和高压酸浸中心目前占供应量的 60% 以上，重塑了贸易流并加速了与中国不锈钢联合体的垂直整合。电池行业的需求虽然仍占少数，但在低品级材料同时过剩和电池原料短缺的情况下，推动了对能够供应电动汽车阴极的 I 类项目的战略资本配置。波尔由于菲律宾考虑效仿印度尼西亚 2014 年矿石禁令实施出口限制，冰冻风险仍然较高，而深海结核项目则成为镍市场的长期通配符。 

全球镍市场趋势和见解

中国和印度尼西亚不锈钢产量激增

2025年第一季度中国粗不锈钢产量同比增长10.6%，仅3月份就达到358万吨。更高的产量提升了对含镍原料的进口需求，而印尼镍生铁的增长创造了一个综合走廊，可以缓冲钢厂免受价格波动的影响。这种共生关系确保了镍市场的原材料供应，并使中印尼企业能够在经济低迷时期运营，而成本较高的西方矿山则被边缘化。然而，这种集中化加剧了系统性风险，因为任何干扰（无论是政策、天气还是物流）都可能迅速收紧全球供应。

电动汽车电池级硫酸镍精炼厂的快速扩建

淡水河谷于 2024 年 12 月完成了 Voisey's Bay 的扩建，增加了 45,000 吨的年产能，并计划于 2026 年下半年全面提升^{[1]Vale 投资者关系，“Voisey 湾矿山扩建更新”，vale.com}。加拿大镍业公司的 Crawford 项目计划于 2027 年底实现首次产出，预计 41 年的使用寿命内产量将达到 160 万吨。尽管巴斯夫-埃赫曼取消了一项价值 26 亿美元的印度尼西亚合资企业，但加拿大和美国的新炼油厂公告凸显了镍市场对本地化电池就绪原料的需求，以服务于区域超级工厂。生产商旨在将更高的 ESG 资质与碳捕获技术相结合，以释放潜在的税收抵免和价格溢价。

绿镍溢价和 OEM 供应链本地化

主要汽车制造商现在正在指定电池金属的生命周期碳阈值，促使矿商利用可再生能源和试点可追溯技术为其运营提供动力。尽管伦敦金属交易所在 2024 年驳回了隔离的“清洁镍”合同，但原始设备制造商和矿商之间的双边交易例如必和必拓和威卢的出现，表明可持续性溢价可能会出现在交易所外。管理着 2.7 万亿美元资金的投资者联盟要求实现零森林砍伐的镍供应，从而加速镍行业向本地化采购的转变。

尽管总体过剩，但 I 类镍仍出现短缺

国际镍研究小组预计 2025 年总体盈余为 198,000 吨，但 NMC 和 NCA 阴极所需的 I 类材料仍然供不应求^{[2]国际镍研究小组，“2025 年 4 月月报”，insg.org}。淡水河谷在 2025 年第二季度仅实现每吨 15,800 美元，同比下降 15.2%，突显出由于印尼供应奠定基础，一级生产商面临利润压缩。能够升级低品位原料的炼油厂现在可以获得更高的价值，从而加强对湿法冶金和转化路线。

持续的二级供应过剩拖累基准定价

印尼镍生铁占全球供应量的比例飙升至 6% 2018 年到 2025 年将增加 50% 以上，压低价格并迫使成本较高的西方矿山进行维护和保养。必和必拓暂停其 Kwinana 炼油厂、Kalgoorlie 冶炼厂、Mt Keith 和 Leinster 矿场的运营直至 2027 年，影响约 1,600 名工人。嘉能可 2024 年产量下降 9% 和 Koniambo 关停进一步凸显传统资产面临的压力镍市场正在适应新的成本领先者。

磷酸铁锂和钠离子电池化学的采用

磷酸铁锂电池的份额有所增加，宁德时代等中国电池制造商正在试点消除镍的钠离子电池组。成本驱动的原始设备制造商为入门级电动汽车和固定存储选择材料成本较低的化学品，限制了富镍阴极的上涨空间。高端汽车和航空航天领域仍然需要镍基高能电池；然而，磷酸铁锂和钠离子电池的更广泛采用稀释了长期需求。

细分市场分析

按应用：钢铁领先地位满足电池动力

2024年不锈钢产量将占据镍市场的69.78%，再次证实了该金属在耐腐蚀合金中的作用建筑、消费和工业领域。 2025年初中国钢厂产量增长10.6%，支撑尽管经济增长放缓，但大量需求仍然存在。铸造和合金领域以稳定但较低的产量服务于航空航天和耐热零件，而电镀应用则为装饰饰面带来了丰厚的利润。 

电池领域虽然所占份额较小，但却是增长最快的领域，到 2030 年复合年增长率为 5.11%。需求源于电动汽车电池组和电网规模存储，推动了淡水河谷 Voisey’s Bay 升级和加拿大镍业碳捕获精炼厂等投资。预计到 2030 年，电池用镍市场规模将达到 59 万吨，是 2024 年基准的两倍。 LFP 和钠离子的采用限制了上行空间，但高端汽车中的高能阴极继续青睐具有 I 级溢价的富镍化学物质。

按最终用户行业：汽车重量与消费者上涨

2024 年汽车和交通运输占据了 26.67% 的需求，涵盖不锈钢、不锈钢等排气、底盘部件和激增的电池要求。从内燃机到电动传动系统的转变创造了一条复杂的需求曲线：不锈钢含量稳定，但富镍阴极提高了 I 类利用率。 

受益于北美和欧洲的更换周期，包括冰箱、洗衣机和厨房电器在内的耐用消费品预计到 2030 年复合年增长率将达到 4.89%。不锈钢审美偏好和可支配收入的增加维持了销量的增长。金属制品、建筑和工业机械为基础设施和能源项目带来了稳定的需求，而航空航天和船舶应用则依赖于替代途径有限的专用高温合金。

地理分析

亚太地区在 2024 年占全球镍市场需求的 71.83%，预计将在 2024 年扩大至 2024 年。到 2030 年，复合年增长率为 5.22%。中国的不锈钢激增和印度尼西亚的垂直一体化供应链定义了区域势头，而菲律宾可能实施的矿石出口限制可能会进一步将加工集中在东盟内部。日本和韩国保持先进合金生产，印度工业基础稳步提升消费。 

在加拿大镍业公司 (Canada Nickel) 的 Crawford 项目和淡水河谷 (Vale) 的 Voisey's Bay 扩建项目的带动下，北美加大了供应本地化力度。随着美国超级工厂管道需求符合《通货膨胀减少法案》采购规则的 I 类原料，北美镍市场规模预计将增长。尽管关税波动带来了不确定性，但墨西哥靠近美国汽车工厂提供了物流优势。 

欧洲在严格的 ESG 标准与成本压力之间取得平衡。汽车制造商寻求经过认证的绿色金属，鼓励欧盟内部和邻国挪威对低碳精炼的投资。苏尽管物流方面存在挑战，巴西仍吸引着资本，而巴西的储量约占全球的 12%，巴西镍业公司的皮奥伊项目就证明了这一点。中东和非洲仍然新兴，但吸引了寻求投资面向未来的矿产的海湾投资基金。

竞争格局

全球供应适度分散。围绕 I 级纯度和 ESG 证书的产品差异化不断加强。生产商能够将镍生铁或高压浸出中间体升级为电池级硫酸盐，获得溢价，抵消基准价格的低迷。如果商业审批继续进行，像金属公司这样的深海采矿进入者可能会重塑竞争动态，增加非常规供应，并声称具有较低的环境足迹。战略合作伙伴关系激增：原始设备制造商签署长期承购协议以确保本地化供应，矿商则扩大供应传说碳捕获信用以提高利润。因此，竞争领域分为服务于不锈钢流程的成本驱动型 II 类生产商和与电池链结盟的优质 I 类供应商，每个供应商都优化了镍市场内的独特价值主张。