核心摘要：越南是一个巨大的成功故事，自全球金融危机以来，其制造业经历了悄然而巨大的转型，价值链的提升明显。
该国的出口在 2000 年代初开始达到临界规模，当时与美国的贸易协议为向外扩张提供了强大动力。 2007年中国加入世界贸易组织（WTO）后，增长步伐进一步加快。
从2004年到2024年，越南商品出口额增长了十倍多，达到接近4760亿美元以上，而其在GDP中的份额则跃升近一倍，达到84%。据此衡量，越南的经济开放度现已超过台湾、泰国，甚至马来西亚。事实上，只有主要贸易中心新加坡和香港的货物出口占国内生产总值的比例较高，但值得注意的是，大部分运输量都是转口，而越南的情况并非如此。
鉴于这些数字，出口作为越南经济变革驱动力的重要性怎么强调也不为过。
更令人印象深刻的是，越南出口和制造业状况的变化远远超出了之前讨论的纯粹扩张速度。 20 世纪 90 年代中期，该国的出口主要以渔业、大米和石油等初级商品为主。它们的份额逐渐下降，并且在 20 世纪 90 年代末到 2000 年代中期的几年里，初级产品和制成品之间的比例相对均匀。
然而，在加入世贸组织后，随着外国投资进入制造业，制成品成为迄今为止最重要的出口类别。当前初级产品与制成品的出口结构与二十年前完全相反，更重要的是，两者之间的差距似乎正在扩大。
直到不久前，越南的出口结构仍以自然资源为主，而且越南是低附加值制造业（例如鞋类和服装）的重要参与者。但随着时间的推移，随着亚洲较富裕的制造业强国开始将部分生产转移到该地区成本较低的地区，越南开始吸引对更复杂制造业的投资。
例如，自2015年以来，韩国三星公司和台湾公司的大量投资使电话和电子产品成为越南增长最大的出口类别。就最终用途而言，越南的出口主要包括中间产品和最终消费品，而混合最终用途和资本货物的增长日益突出。
该国与中国接壤的地理位置、考虑到大量自由贸易协定的进入主要先进市场的准入，以及相对于区域邻国的年轻且廉价的劳动力，推动了制造业的繁荣，并在 2018 年中美贸易战期间进一步重新点燃了制造业的繁荣。
有充分证据表明，2018年后越南在中国对亚洲直接投资流量中所占的份额大幅增加，近年来越南仍然是一个有吸引力的回流目的地。
越南工业生产和出口的高频数据在第三季度仍然相当乐观，并且与该地区其他地区的疲软相反。在全球贸易紧张局势加剧的背景下，这种持续强劲的表现清楚地表明了越南在亚洲和全球范围内巩固的制造业竞争地位。
越南已准备好继续受益于全球供应链的重组，因为它目前正在从总装中心转变为生产基地，并在电子、汽车和机械工程等支持行业进行价值链升级。这一趋势将得到强劲的经济基本面的支持，包括推动改革的多元化贸易结构和自由贸易协定。
一旦实施，它们将为企业提供更多的贸易机会。此外，这些贸易协定标志着政府对经济自由化的承诺，再加上放宽对外资拥有财产和企业股份的限制，应该会在中短期内刺激对高附加值制造业的投资。
我们预计越南经济仍将是该地区的亮点，因为芯片主导的顺风将支持出口导向型制造业，但考虑到出口提前装载的高基数效应也将在 2026 年发挥作用，预计近期会出现一些疲软。