核心摘要：在整个东南亚，由于金融状况趋紧、估值差距、监管不确定性和地缘政治风险抑制了投资者情绪，2025 年大部分时间交易活动仍相对低迷。
2025 年前 10 个月，披露的交易总价值达到 23 亿美元，而交易量则降至 218 笔，延续了 2021 年以来的逐步下降趋势。这反映出更加谨慎的承销、更严格的尽职调查和严格的估值，特别是在面临利润率压力或近期需求放缓的行业。
今年的市场价值受到几笔规模较大的交易的推动，包括Birch以3.65亿美元收购Eastern Real Estate、晓星以2.77亿美元进行重组、AEON以1.62亿美元收购邮电金融有限公司以及Ares Management以5000万美元收购Medlatec Group。
这些交易合计披露的价值接近 10 亿美元。值得注意的是，这些顶级大型交易由外国和区域投资者牵头，突显了跨境对高质量、资产支持和战略重要平台的持续需求。
继 2024 年平均交易规模达到异常高的 5070 万美元之后，今年 1 月至 10 月这一数字降至 2940 万美元，反映出更典型的交易规模分布的回归以及中端市场活动所占份额的增加。
交易活动在主要行业的分布变得更加均匀，房地产受到流动性改善的支持，医疗保健受到结构性产能不足的提振，材料和工业受益于持续的供应链重组。由于竞争压力、今年早些时候与关税相关的不确定性以及税收执法收紧，消费行业依然低迷。
今年截至 11 月，越南投资者继续在市场中发挥关键作用，贡献了已披露交易总额的 30% 以上。然而，与外国投资者的差距已显着缩小，新加坡约占27%，其次是日本（9%）、美国（7%）和韩国（5%）。
这一趋势凸显出，虽然国内资本仍然是越南并购 (M&A) 领域的支柱，但区域投资者在选择性的、规模更大的交易中变得越来越活跃。
新加坡和美国投资者倾向于房地产、医疗保健和其他现金生成平台，反映出对基本面强劲、可扩展、有资产支持的企业的偏好。与此同时，日本和韩国投资者更加关注工业、制造业和材料相关资产，这与他们在越南的长期供应链存在相一致。在各个群体中，行业选择变得更加严格，资本集中在提供透明度、弹性和可见的规模扩张路径的行业。
交易活动显示行业贡献发生显着变化，房地产（27%）、材料（20%）和医疗保健（10%）成为总交易价值的三大驱动因素。这些行业合计占所有交易的一半以上，凸显了投资者对资产支持业务、重要上游产业和高增长服务平台的偏好。
材料的崛起反映出在投资组合调整和区域供应链整合的推动下，今年出现了大规模的包装、化学品和制造投入交易。
由于投资者专注于私立医院、诊断和技术支持的医疗保健服务，医疗保健也获得了关注，而随着流动性的改善和重组的加速，尽管持续存在结构性挑战，房地产仍保持着相当大的份额。
与去年相比，消费领域的贡献更为温和，这表明投资者的兴趣更加挑剔，今年早些时候的可自由支配支出更加疲软，以及对食品和饮料以及零售运营商的税收执法更加严格。
与土地法、投资程序和公司债券市场相关的改革预计将释放更多的房地产交易并加速项目重组。
在医疗保健领域，投资者的兴趣预计将保持强劲，特别是在中产阶级需求不断增长以及全国网络可扩展性不断提高的医院和诊断领域。