核心摘要：不断增加的公共投资正在将注意力转向构建股票，尽管谨慎的资本流动和滞后的收益使收益保持选择性。
公共投资继续被视为推动 2026 年经济增长的关键支柱，特别是在货币政策进一步宽松的空间有限的情况下。第一季度（Q1）的加速支付增强了对建筑公司新增长周期的预期。
4月9日，财政部长吴文俊代表总理向国会提交了2026-2030年公共投资计划，资本总额达3288亿美元，是上一个五年期的2.7倍。
最近的交易部分显示，建筑和材料行业的资本流入有所改善，但还不足以确认持续的上升趋势。
HHV、VCG 和 HPG 等股票出现了积极反弹，但这些反弹主要是技术性的，并没有伴随着机构资本流入的大幅增加。
VPS证券研究主管Le Duc Khanh从谨慎的角度指出，建筑股仍处于吸筹阶段，没有明确的突破信号。
他表示：“市场资金流继续青睐大盘股，尤其是银行业和 VN30 成分股，它们提供了坚实的基本面和强劲的指数领先能力。” “限制该行业资本流入强劲增长的一个关键因素是政策实施与经营成果之间的滞后。”
VN30 指数追踪在胡志明市证券交易所上市的 30 家规模最大、流动性最强的公司。
越南石油证券分析中心主任陈英俊表示，公共投资支出只是起点。
“资金分配后，项目需要时间来完成手续、开始施工并接受验收程序。因此，企业盈利通常在一到两个季度后才能反映这些发展。
此外，建筑行业财务杠杆较高，企业对利率波动较为敏感。即使收入在增长，融资成本上升，加上付款周期延长和应收账款压力，也会对业务绩效造成压力。”
目前，资金流入建筑股和材料股仍处于试探状态，缺乏广泛动力。收益主要集中在特定股票上，而不是形成全行业的趋势。
预计该行业内部的分化将变得更加明显。相应地，执行能力强、积压量大（指已签署但未履行的合同）的企业在将公共投资转化为实际业务成果方面将具有明显优势。
相反，财务基础薄弱、严重依赖债务或应收账款回收困难的企业即使受益于政策支持，也可能面临更大的风险。
在整个价值链中，公共投资的机会不仅限于建筑承包商，还延伸至相关行业。