核心摘要：越南正在进入制造业和投资主导型增长阶段，2026 年前四个月工业生产、外国直接投资 (FDI)、公共投资和企业形成均加速增长。
龙资本5月13日发布的报告显示，2026年前四个月国内消费和服务活动保持坚挺。尽管伊朗冲突继续给全球市场带来波动，但油价缓和和国内政策行动有助于缓解眼前的通胀和供应担忧。
报告指出，4月份工业生产同比增长9.9%，使2026年四个月工业生产指数增速达到9.2%，而制造业4月份同比增长10%，年初至今增长9.9%。
增长进一步扩大到投资和基础设施相关行业，包括化学品（增长20.6％）、金属（增长18.7％）、非金属矿物（增长17.9％）和机动车辆（增长17％），这表明复苏已超出电子行业，延伸到更广泛的资本支出周期。国内需求也有所增强。
4月份零售销售和服务收入同比增长12.1%，今年迄今同比增长11.1%。在住宿和食品服务（增长 13.4%）以及旅游相关服务（增长 12.1%）的带动下，服务业活动继续跑赢大盘，加强了增长从制造业扩展到面向消费者的行业。
投资指标大幅走强。年初至今，公共投资支出达到71亿美元，同比增长10.4%，相当于2026年支出计划的近20%。已分配 FDI 达到 74 亿美元（同比增长 9.8%），为五年来最高的四个月水平，而注册 FDI 同比增长 32%，达到 182 亿美元。
制造业约占新注册和扩大资本的69%。新设企业近7.78万户（同比增长50.7%），新增企业超过11.9万户（同比增长32.8%）。这是在更加不确定的对外贸易背景下发生的，这增强了人们的解读。
对外方面，今年迄今贸易总额达到3442亿美元，同比增长24.2%，其中出口增长19.7%，进口增长28.7%。进口增长集中在机械、电子和中间产品，与生产相关的进口占进口总额的94%以上。
仅电子和计算机零部件进口就同比增长 52.3%，达到 653 亿美元，这表明尽管关税重新定价和能源驱动的波动持续存在，但企业仍在继续扩大产能。
4 月份通胀走高，能源传导滞后的第一个重要证据已经出现，4 月份消费者价格指数 (CPI) 同比上涨 5.5%。 2026 年前四个月 CPI 平均为 4%，核心通胀率为 3.9%。两者均仍低于政府设定的 4.5% 至 5% 的上限，但如果油价保持高位，缓冲空间就会缩小。
政策支持有助于缓解影响：72号令对成品油关税的削减和燃油税的削减限制了国内传导，这两项措施将于6月底进行审查，如果条件允许，还有延长的空间。
股市复苏，以美元计算的 VNI 较上月上涨 10.7%，但涨幅较窄。富时罗素 (FTSE Russell) 确认越南已于 4 月 8 日升级为二级新兴市场地位，并于 2026 年 9 月生效，政府的目标是到 2030 年纳入 MSCI 新兴市场。
盈利扩大和价格小幅波动的结合表明，一旦外部形势稳定下来，价格就有可能与基本面趋同。下半年的走势取决于政策缓冲是否扩大、油价是否稳定以及盈利动力是否扩大到最大贡献者之外。
越南制造商 4 月份新订单下降，原因是通胀压力达到 15 年来的高点，尤其是燃料和石油成本上涨。
韩国浦项制铁集团的越南子公司 Posco Future M 将在北部太原省投资 2.82 亿美元的电池材料项目，这是其在人造石墨领域的首个海外投资项目。