核心摘要：随着房地产开发商占据更大的市场份额，较高的借贷成本正在挤压银行利润并减缓债券发行。
据越南债券市场协会（VBMA）称，4月份通过发行债券成功筹集资金的银行不得不接受异常高的利率。
MSB、Bac A Bank 和 Techcombank 提供的债券收益率每年达到 8.4-8.9%。去年同期，Techcombank 和 MSB 每年只需支付 5.2-5.3% 的债券利息。
利率上升是今年前四个月银行债券发行量大幅下降的主要原因。
根据VBMA的统计，虽然2025年第一季度银行债券占市场所有公司债券发行量的100%，但到2026年第一季度，银行债券仅占30%，而房地产债券则以60%飙升至榜首。
VNDirect Securities最新数据显示，2026年4月银行私募债券平均发行利率攀升至每年8.5%，较2025年底上升1.6个百分点，同比上升3.1个百分点，反映出整个银行业的流动性压力和融资成本明显上升。
越南国家银行的一份报告显示，截至 2026 年 3 月，国内商业贷款机构的平均贷款利率为每年 7.4-9.7%，比 2 月份上升 0.3 个百分点，比 2025 年底上升 0.7 个百分点。
金融数据和信息服务提供商FiinGroup分析师指出，目前债券发行利率已逼近贷款收益率，利润空间缩小，成为银行债券发行量下降的关键原因。
尽管债券仍然是银行补充中长期资金来源的重要工具，但专家表示，利率上升对融资成本和利润率构成压力，这意味着二季度银行债券发行可能会保持谨慎，而不是像前几年那样大幅加速。
2026年一季度，尽管资金压力较大，尤其是春节期间的需求，但银行主要优先考虑存款、同业拆借和公开市场操作等灵活资金来源来解决流动性压力，而不是转向债券渠道，导致该季度该行业企业债券发行活动低迷。
较高的利率也解释了为什么在此期间公共债券发行导致许多非金融企业的崛起，例如 Transimex Corporation、Coteccons Construction JSC 和 BAF Vietnam Agriculture JSC。
公共债券市场发行人日益多元化也部分得益于去年9月生效的第245/2025/ND-CP号法令，该法令使多个行业的公司能够转向债券发行作为融资渠道。
27家上市银行2026年第一季度财务报表统计显示，近一半的上市银行资本动员下降，不得不更多地依赖其他融资渠道，包括发债和银行间市场。
不过，专家警告称，银行间渠道也已接近极限，而债券利率也变得越来越昂贵，这一发展将进一步影响融资成本。
BIDV首席经济学家、国家金融和货币政策咨询委员会成员Can Van Luc博士指出，“银行需要贷款资金，必须从各种渠道筹集资金，包括发行债券。此外，银行提供长期贷款时，风险较高，需要提高拨备比率，这反过来又提高了融资成本。”