尽管越南的 VN 指数今年上涨了近 100 点，但其反弹的基础还远远不够。仔细观察就会发现，仅四只股票（全部与 VinGroup 生态系统相关）就贡献了近 90% 的涨幅。在充满挑战的全球经济环境中，这种集中引发了人们对涨势可持续性的质疑，并凸显了在介入之前需要仔细审查。
越南的 VN 指数今年已飙升近 100 点，从年初的 1,269.71 升至周三收盘时的 1,366.71。
这是显着的增长，尤其是在当前的全球经济环境下。
也就是说，美国总统唐纳德·特朗普的愿景中全球贸易的重塑、中东冲突导致的燃油价格上涨以及中国房地产行业持续的困境，都是令人担忧的因素。
因此，国际货币基金组织将今年 4 月份《世界经济展望》的预测从 3.3% 下调至 2.8%。
此外，由于严重依赖国际贸易，越南经济更容易受到这些挑战的影响，尤其是美国关税。
对于越南来说，国际货币基金组织在 4 月份将今年的经济增长预测从 6.1% 下调至 5.2%，然后将 2026 年的预测降至 4%。
这一切都给越南货币带来了压力，越南货币自今年年初以来一直走弱，预计越南经济将继续走弱。 随着有能力的消费者将储蓄转移到海外或转移到黄金等避险资产，这种做法将持续一段时间。
关键在于，经济形势远非乐观，在这种背景下，当前的反弹看起来很像一个亮点。
然而，乍一看这似乎是一个积极的信号，但深入挖掘一下，本次反弹的局限性以及其中的机会考虑到这一点，本文着眼于推动当前上涨的因素以及外国交易者在试图买入该股时面临的挑战。
那么，是什么推动了这次上涨？
简短的回答：只有少数股票。
VinGroup (VIC)、VinHomes (VHM)、TechcomBank (TCB) 和 Vincom Retail (VRE) 合计占 VN30 指数（此处用作 VN 指数更易于管理的代表）自 1 月 2 日以来涨幅的约 90%。
这是一个显着的集中度。
然而，更引人注目的是，所有这些公司都错综复杂地联系在一起 — VinGroup 是 VinHomes 的母公司，也是一家主要的公司。 作为 Vincom Retail 的股东，TechcomBank 是 VinGroup 最大的债权人之一。
此外，VinGroup 生态系统在其电动汽车子公司 VinFast 的重压下一直举步维艰，该公司继续蒙受数亿美元的损失。
最近，该公司公布的净亏损为 71 美元今年第一季度为 240 万美元。
这对公司产生了影响，惠誉评级根据汽车制造商给更大的组织带来的风险，给予其核心业务 VinHomes 的债券“-BB”评级或垃圾债券状态。
外国交易者的反应
还值得考虑谁在购买这些公司的股份，以及 看起来不是外国交易者，至少他们没有推动涨势。
事实上，自今年年初以来，他们从市场整体撤资的金额已超过 15 亿美元。
就具体股票而言，他们一直在减持 VinGroup 的股份。
约 6200 万股已被抛售，外资持股比例从 2024 年 6 月的约 10.76% 降至昨天的 8.45%。
Vincom Retail 的情况类似，其外资持股比例从 24.19% 降至 17.3%，VinHomes 则从 14.3% 降至 8.62%根据 Vietstock 的数据，在这四家银行中，只有 Techcombank 成功地留住了外国投资者，其比例上限为 23%。
也就是说，由于外国投资者没有剩余空间，就外国投资者买入股市的情况而言，这使得该银行被排除在外。
至于 VinGroup、Vincom Retail 和 VinHomes，他们都拥有 相对较小的自由流通量：分别为 27%、39%（这可能还不错）和 19%。
这限制了流动性，使股票难以买卖。
更重要的是，少量的自由流通量通常会导致即使购买少量股票也能大幅推高价格的情况。
顺便说一句，VinFast 在美国 IPO 时有限的自由流通量部分归因于该公司至少在纸面上成为世界上最有价值的电动汽车制造商之一的能力。
那么，这一切意味着什么呢？ 这意味着什么？
T当前的宏观经济环境存在关税不确定性和地缘政治冲突等风险，全球投资者正在寻求更安全的资产。
在这种背景下，越南指数今年上涨 100 点的反弹看起来有点不合时宜。
仔细观察，就会发现，它实际上只是由少数股票推动的，所有股票都相互关联，并且都因这些关联而面临重大挑战。
这些反弹股票的自由流通量也有限，除了外国所有权之外。
话虽如此，真正的要点应该是越南股市不是一个大市场，少数股票的小幅波动就可能对关键指数产生重大影响。
这并不是说没有机会，而是说当前的市场反弹并不完全是表面上看起来的那样，而且有点不对劲。f 尽职调查可以大有帮助。