核心摘要：四十年前，越南是世界上最贫穷的国家之一。 1986 年的经济改革将越南从一个几乎封闭的、中央计划的农业经济转变为一个主要出口国和外国直接投资目的地，为三十年出口导向型的快速增长奠定了基础。
1990 年至 2023 年间，人均收入增长了近六倍，超过了该地区其他国家。 2011年，贫困率大幅下降，预期寿命从69岁提高到75岁，越南跻身中低收入国家行列。
资本深化和劳动力从农场到工厂的大规模重新分配推动了经济的腾飞。制造业在外国直接投资的支持下扩张，2015年至2023年平均占GDP的4.8%，高于其他东盟经济体，也高于印度或中国。外资企业推动越南进入全球市场，占该国出口的近四分之三。
该国在世界贸易中的份额从1996年的0.1%上升到2023年的1.5%，成为世界第19大出口国。出口篮子也随着这种增长而演变。农业让位于纺织品，电子和机械现在几乎占出口的一半，标志着价值链逐步向上移动。
越南的雄心仍然很高。官方目标要求到 2025 年实现 8% 的经济增长（这一目标已经实现），并在 2026 年至 2030 年实现两位数增长，到 2045 年达到高收入水平。正如经济合作与发展组织 (OECD) 在其最新的越南经济调查中指出的那样，实现这一目标需要政策重点发生决定性转变。随着人口顺风的消退和劳动力增长放缓，生产力而非要素积累必须成为增长的主要引擎，以避免陷入中等收入陷阱。然而生产率的提高却很有限。自 1996 年以来，资本生产率下降了 36%，表明资源配置持续低效。
越南银行主导的金融体系向非金融企业提供的信贷相当于 GDP 的 130% 左右，远高于东盟平均水平。但银行业的竞争受到行政信贷目标和利率控制的限制，这削弱了市场纪律并扭曲了贷款决策。国有银行仍占银行业资产的40%左右。
深入的银行业改革还需要重新审视越南当前的货币政策框架。转向基于价格的方法，货币当局控制利率而不是信贷目标，不仅会提高货币政策的有效性和透明度。它还将消除银行业最显着的竞争障碍之一，并促进更有效的资本配置。银行为成熟的借款人提供了足够好的服务，但它们不太适合为风险较高、增长迅速、抵押品很少、记录较短且与银行关系不太牢固的公司提供资金。以市场为基础的金融仍然不发达。股票和公司债券市场合计约占 GDP 的 25%，而其他东盟经济体的这一比例约为 85%。
加强它们将有助于实现资金多元化并改善资本配置。反过来，这需要一个更清晰、更可预测的股权融资法律框架，不仅适用于股票市场，也适用于更新、更具创新性的股权形式。自 2004 年出现以来，风险投资规模不断扩大，但大多数在越南运营的基金都是在国外注册成立的，通常是在新加坡，以利用更发达的监管框架。
促进竞争以提高生产率的理由远远超出了金融领域。在电信和能源等服务领域，放宽准入壁垒和外国投资限制，并在国有企业和私营企业之间创造公平的竞争环境，将提高生产率。服务业是制造业的关键投入，而且在很大程度上是不可贸易的，对下游制造业的竞争力产生巨大影响。竞争性服务业对于生产率增长的重要性不容低估。
国有企业改革也是任何竞争议程的核心。许多企业保留了重要的市场力量，从而减轻了竞争压力并减缓了创新。加速股权化将带来效率提升，但通过更好的治理、更大的透明度和减少对运营决策的政治干预也可以取得有意义的进展。
通过在运输、电信和邮政服务等部门建立独立的监管机构，将国家作为所有者和监管者的角色分开，在许多经合组织经济体中取得了成效。强大而有效的竞争主管机构也至关重要，前提是国有企业不被排除在其职权范围之外。
人力资本也将塑造越南的下一阶段。该国在初中教育和经合组织 PISA 评估中表现强劲。阶梯越高，进展越慢。只有大约一半的年轻人接受高中教育，高等教育入学率是该地区最低的。高学费限制了入学机会，这表明如果技能要跟上雄心的步伐，就需要增加公共融资、更有针对性的学生支持以及高等教育与劳动力市场需求之间的更紧密结合。
最后，维持高增长需要更有能力、资源更充足的公共部门。收入的增加将增加对更高质量公共服务、扩大社会保障和对低碳能源的可靠投资的需求。满足这些期望需要提高公共部门效率和更好的经济治理，还需要加强收入调动，以满足未来的支出需求，同时又不损害宏观经济稳定。
