私营部门的潜力唤醒了

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私营部门被认为是越南经济增长的主要驱动力之一。您的想法是什么？

在观察上市公司数十年后，我们已经看到，与私有企业相比，拥有高水平的国家所有权的人往往具有较低的资本效率和较低的增长率。

国有企业（国有企业）经常拥有大量的土地资源并享有垄断地位，但其运营效率，成本控制，创新和抓住机会的能力远低于私营企业的机会。就在十多年前，大多数行业的主要公司都是国有企业。如今，私营企业在许多部门中都提高到了最高，不仅在国内表现出强大的竞争力，而且在取代进口和扩展到全球市场方面也表现出了强大的竞争力。

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在Alt =“ SGI Capita首席执行官Le Chi Phuc先生” data-original =“ https://media.vneconomy.vn/images/upload/2025/2025/04/02/le-chi-phuc-phuc-ok.jpg”>

我们经常将越南私营企业与他们在东盟和全球的同行进行比较。尽管在商业环境中运作并不总是有利并获得有限的政策支持，但许多越南私营企业的表现非常出色，张贴了强劲的增长率。实际上，当对各种财务效率和增长标准进行评估时，有些甚至超过了区域标准，并且与其行业的全球顶级公司相当。

与该地区的其他国家相比，越南企业家非常聪明，动态且迅速适应。因此，如果政府实施进一步激活私营部门的机制，越南可以实现更高的增长率。

将越来越多NAM的未来增长驱动因素原来是机构改革，私营部门和工作场所的生产力？

在这个新时代，我们有理由希望进行强有力的机构改革。在过去的几个月中，我们目睹了对变革的高度决心。事情正在迅速发展，自越南经济开放以来从未考虑过的开创性政策。这些举措包括简化政府机构，数字化行政管理，建立数字资产交易所，建立国际金融中心以及开发特殊经济区。

这不仅仅是建造建筑物和中央枢纽或满足艰苦的基础设施需求。更重要的是，这是关于机构改革，创建一个更开放的法律框架，以促进自由资本流动，强调技术和高生产力，并在税收，费用和费用方面提供全面的激励措施劳动政策。如果实现的话，这些举措可能标志着一个转折点，刺激国内投资，同时吸引额外的外国资本进入越南。

在短期内，任何重大变化都会产生正面和负面影响。但是，我认为强大的机构改革将使越南的经济更加动态，并改善资本流通。关键是将资本引导到提高生产力并确保可持续增长质量的领域。

从越南过去和其他国家的经验中，这两个重要的教训是加速公共投资支出，同时放松货币政策，可以立即推动GDP增长。基础设施发展还可以刺激充满活力的房地产市场，从而通过债务融资吸引投机资本。尽管该模型可以维持两到三年的高增长，但它缺乏长期的可持续性，因为它具有资产泡沫的风险，通货膨胀压力和汇率不稳定。因此，增长质量不仅仅是增长数字。

为了实现2025年政府的8％经济增长的目标，银行体系必须向经济提供约2500万亿（1000亿美元）的资产，相当于信贷增长16％。您将如何评估银行今年将面临的挑战和机遇？

查看经历了与越南相似的经济周期的国家的银行业，例如泰国，马来西亚和中国15 - 20年前，信贷增长放缓至一段经济繁荣时期的一年约10-12％。

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信用增长必须与经济的吸收能力保持一致，这反映在信用与GDP比率上。越南的比率已上升到约140％，如果包括银行持有的公司债券，该数字将更高。这是一个标志与相似规模的经济体或越南领先于越南的经济相比，在15-20年的发展方面相比。

GDP增长每1％的增长需要2％的信用增长。随着2025年及以后的每年信贷增长的预计增长16％至20％，信用与GDP的比率将进一步上升。这在未来几年中给银行业带来了重大挑战。

从投资者和市场观察者的角度来看，我相信银行系统的信用额有限。回顾Covid-19期间的利率降低时期，即2021年和2022年，信贷增长已经很高，为15-16％。 2022年，银行在上半年耗尽了信用额度。 2024年，银行继续以比存款增长高约5％的贷款，以阻止其流动性和资本充足率提高。在2022年底，外部利率冲击导致汇率急剧RGE与公司债券危机和SCB事件结合在一起，将银行体系推向流动性危机。

目前，全球和宏观经济环境仍然波动，并充满风险。如果银行不加速存款动员并降低其贷款与排斥比率（LDR），他们将努力保持流动性，同时按预期扩大信贷，也将容易受到突然的冲击。

但是，减少LDR也是银行的挑战，因为它们必须同时保持低利率，而全球利率（尤其是在美国）仍然很高。当存款利率较低时，银行储蓄对个人和企业的吸引力就会降低。资本将流入其他更有利可图的投资渠道，例如黄金，房地产，美元持有甚至加密货币。

您将如何评估信贷增长质量与经济吸收CAP的能力之间的关系ital？

我们已经对整个制造业，贸易和服务部门的上市企业和非上市企业的借贷需求进行了统计分析。结果表明，在过去的5 - 7年中，公司借贷需求一直在不断下降。

主要原因是制造，贸易和服务方面良好的公开交易公司已经扩大了业务，增强了市场地位并建立了强大的现金流量。他们还积累了足够的权益来重新投资和扩展，而不必大力依赖贷款。此外，与2005年至2015年之间记录的高平均水平相比，它们的增长率有所放缓，导致融资需求减少。

查看来自银行系统的信用增长数据，我们看到最高的信贷扩张集中在两个领域：消费者贷款和房地产（包括对房地产开发商的抵押和贷款）。

我相信t在不久的将来，制造业，贸易和服务中的HAT资本吸收能力可能仍然很低，原因有两个：（1）全球经济尚未显示出重大恢复的迹象，贸易紧张局势可能会破坏国际商业； （2）国内消费正在恢复，但步伐缓慢，使企业对投资于生产和扩张进行谨慎。

结果，信贷可能会继续流入与基础设施发展有关的房地产部门或行业。